小麥反彈，大豆震盪，豆油承壓

3月14日，CBOT穀物期貨市場延續分化走勢，反彈各主要品種受供需預期、大豆豆油國際採購動態及市場投機情緒影響，震盪表現各異。承壓小麥期貨反彈至兩週高點，小麥外匯買賣在哪個平台玉米持穩，反彈大豆震盪整理，大豆豆油而豆油則繼續承壓。震盪

小麥：出口強勁推動反彈，承壓俄烏局勢引發關注

小麥市場週四表現強勁，小麥5月硬紅冬小麥期貨（KWK25）上漲14-1/2美分，反彈收於5.87-1/2美元/蒲式耳，大豆豆油觸及2月27日以來的震盪外匯交易商怎麼賺錢最高點。基本面上，承壓美國農業部（USDA）報告顯示，上週小麥出口銷售達78.34萬噸，遠超市場預期的27.5萬-65萬噸，支撐價格上行。特別是硬紅冬小麥（HRW）出口表現亮眼，銷售量達到21.82萬噸，主要流向墨西哥和巴拿馬，顯示美國小麥在國際市場仍具競爭力。

持倉方面，3月13日基金淨買入5000手小麥期貨，過去五個交易日淨多頭增持5000手，顯示市場看漲情緒升溫。然而，過去30天淨空頭累計增加8000手，表明部分投資者對未來走勢仍存謹慎態度。俄烏局勢仍是市場關注焦點，俄羅斯IKAR諮詢公司下調2024/25年度小麥出口預估至4100萬噸，較此前預測減少150萬噸，引發市場對供應趨緊的擔憂，進一步提振價格。

大豆：出口需求支撐，南美豐產施壓

5月大豆期貨（SK25）週四上漲13-1/4美分，報10.13-3/4美元/蒲式耳，但本週累計下跌近2%。美國出口銷售數據表現強勁，上週老作物大豆出口銷量達75.17萬噸，超市場預期。然而，南美供應壓力仍是主要利空因素。巴西Conab上調2024/25年度大豆產量預估至1.6737億噸，創歷史新高，且阿根廷油籽工人罷工結束，供應恢復，進一步增強全球市場供應壓力。

持倉數據反映市場謹慎樂觀。3月13日基金淨買入4500手大豆期貨，但近五個交易日淨空頭增加5000手，30日淨空頭累計增至2.9萬手，說明市場情緒依然偏謹慎。特朗普關於關稅的言論也引發市場對美國大豆出口前景的擔憂，限制了價格上行空間。整體來看，大豆價格在10美元/蒲式耳附近獲得支撐，但突破動力不足。

豆油：供應充裕與需求疲軟拖累價格

豆油市場持續疲軟，未能跟隨大豆上漲。3月13日基金淨賣出2000手豆油期貨，過去五個交易日淨空頭增加9500手，30日淨空頭累計達1.75萬手，顯示市場對豆油的悲觀預期加劇。

基本面來看，美國國內豆粕供應充足，壓榨利潤受限，削弱對豆油的需求。此外，阿根廷罷工解除後，全球豆油供應預期回升。南韓飼料商近期採購更多玉米而非豆油相關產品，也對市場需求形成打壓。短期來看，豆油期貨仍處於低位整理狀態，除非需求端出現明顯改善，否則難以反彈。

玉米：國際採購活躍，市場看漲情緒支撐反彈

玉米市場表現堅挺，5月合約（CK25）週四上漲5-1/2美分，收於4.66-1/4美元/蒲式耳。南韓飼料商周四採購超26萬噸玉米，其中部分來自美國，提振市場信心。此外，USDA報告顯示，上週老作物玉米出口銷售96.73萬噸，符合市場預期上限。

持倉數據顯示，3月13日基金淨買入5500手玉米期貨，過去五個交易日淨多頭增加3000手。然而，30日淨空頭累計達5.6萬手，表明中長期市場仍存不確定性。巴西Conab報告稱該國當前玉米庫存僅200萬噸，而USDA預測2025年初降至300萬噸以下，強化了市場對供應趨緊的預期。短期來看，玉米或延續反彈，但需關注美國種植季進展及南美豐產壓力。

市場展望

CBOT穀物市場走勢仍受多重因素影響。小麥短期受出口銷售和地緣局勢支撐，有望衝擊6美元/蒲式耳關口，但俄羅斯低價競爭可能帶來壓力。大豆維持震盪走勢，受南美供應增長和出口需求博弈影響。豆油市場仍顯疲弱，短期內難以擺脫下行趨勢。豆粕價格反彈更多是超跌修復，出口需求疲軟或限制漲幅。玉米受國際採購及供應趨緊預期推動，可能進一步上探4.75美元/蒲式耳，但仍需關注種植季節因素的影響。

整體來看，市場情緒在持倉變化和基本面驅動下偏向謹慎樂觀，未來一週盤面波動性可能加劇。

風險提示及免責條款

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