螺紋鋼需求淡季逆季節回升，後市基本面主導或以震盪波動爲主

隨着國內兩大重磅經濟會議的召開，明年的鋼需宏觀經濟工作重點已明確。從9月以來密集出臺的求淡政策已開始對經濟帶來積極影響，但接下來的季逆季節基本政策真空期將使螺紋鋼市場走勢迴歸基本面主導。近期表現的回升後市核心驅動在於需求端的淡季逆季節性回升，但供需結構的面主外匯拉一個人多少錢深層次變化仍需進一步觀察。

需求淡季逆季節回升

自10月份以來，導或螺紋鋼消費量均值逐步下降，震盪淡季特徵逐步顯現。波動然而，爲主最近三週表觀需求有所反覆，螺紋主要受華東及南方地區良好天氣影響，鋼需重點工程施工進度加快。求淡浙江、季逆季節基本安徽、回升後市海南、四川等地小規模的趕工現象以及部分新開工項目的加速建設，推動了下游需求短期逆季節性回升。同時，宏觀政策情緒的改善增強了下游企業的採購意願，爲需求注入一定韌性。外匯寶

不過，從整體來看，今年螺紋鋼市場的投資力度較往年有所減少，當前需求的回升更多依賴於續建項目，而新建項目的物資需求相對有限，後續表觀需求的韌性仍需觀察。儘管短期需求表現超出預期，但螺紋鋼絕對需求值仍處於低位，這也使鋼價下行的驅動力不足。

相比之下，熱卷需求表現出更強的韌性。從9月起，熱卷消費量呈現逐月增長趨勢，國內製造業相關板塊（如機械、汽車、家電等）產量同比增長，造船和集裝箱領域表現尤其亮眼。然而，隨着12月中旬的到來，熱卷市場需求開始進入季節性下滑通道。近期，華東和華北熱卷廠庫庫存開始累積，顯示需求拐點已現。儘管如此，受出口需求支撐，熱卷需求的下降速度或慢於往年。

供給端壓力不容忽視

在供給方面，鋼廠整體生產仍處於中高位水平。247家鋼鐵企業的鐵水日均產量爲232.47萬噸，環比僅小幅減少0.14萬噸。雖然進入季節性淡季，鋼廠減產意願較低，加之鋼廠庫存處於低位，當前尚無明顯的庫存調節壓力。

螺紋鋼方面，自10月下旬以來周度產量呈現連續下滑趨勢。截至12月13日，螺紋鋼周度產量環比減少4.4萬噸至218.1萬噸，但降幅相比前一週收窄。目前北方鋼廠檢修是主要減量來源，短期內螺紋鋼產量下降空間或較爲有限。

熱卷的供給則呈現相反趨勢。10月份以來，熱卷產量連續增長，截至12月13日周度產量增至320.12萬噸，創下近四個月新高，超過年內均值314萬噸。這主要得益於熱卷利潤的回升，部分鋼廠訂單量激增帶動生產積極性。不過，由於近期部分華東和華北鋼廠集中檢修，熱卷產量在未來兩週可能出現邊際下滑。

基本面矛盾決定後市震盪走勢

目前來看，螺紋鋼的產業基本面並未出現明顯矛盾。尤其是反季節性消費回升與庫存下降，表明鋼價下行動力有限。但熱卷市場的供需矛盾較爲突出：一方面，產量持續增加；另一方面，需求端步入季節性回落，市場供需錯配壓力加大。

整體而言，螺紋鋼價格的上行空間仍取決於政策層面的變化。在宏觀政策預期趨於穩定的背景下，市場將回歸基本面主導。預計螺紋鋼後市將以震盪波動爲主，投資者需密切關注需求端和庫存變化，同時警惕短期波動風險。

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