美國或步入“股債匯三殺”週期，例外論面臨終結
市場拐點臨近：“美國例外論”或被證僞
申萬宏源在最新研報中指出，2025年上半年，或步全球宏觀市場最大的入股預期落差或在於“美國例外論”被徹底打破。這一觀點的債匯終結提出，基於三大催化因素：人工智能領域“Deepseek時刻”的殺週全球化擴散、特朗普重啓高強度關稅策略、期例外匯交易能作為理財嗎以及美國財政政策受限。外論
數據顯示，美國面臨美國經濟雖未進入衰退，或步但正顯現放緩跡象，入股通脹壓力與下行風險並存。債匯終結下半年，殺週投資者需密切關注通脹是期例香港券商規模排名否進一步升溫，以及高關稅背景下經濟基本面的外論真實承壓。
三大資產遭重壓：“股債匯三殺”或成常態
從市場表現看，美國面臨申萬宏源指出，美國已步入“股債匯三殺”高發期——即美股、美債與美元同時遭遇下行壓力。核心原因在於：
- 高通脹尚未退潮，對股市與債市形成雙重打壓；
- “雙赤字”模式加劇，令美元吸引力下降，資本外流風險上升；
- 科技股估值受挑戰，AI紅利不再是美國獨享，市場風格或輪動。
特別值得注意的是，當前“股債匯三殺”並非一次性事件，而可能以“脈衝式”頻發的形式持續重現。
經濟基本面面臨驗證：關稅效應顯現仍需時日
研報進一步分析，4月開始生效的對等關稅措施，已在進口價格上顯露苗頭。但由於前期“搶進口”與庫存積累，短期內通脹未被全面推高。
未來需重點關注幾個方面：
- 進口商品漲價是否向消費端傳導；
- 企業資本開支是否顯著放緩；
- 總需求是否因高利率與政策不確定性而收縮。
此外，特朗普推動的《美麗大法案》以延長現有減稅爲主，刺激效力有限，但其帶來的財政赤字擴張與債務壓力，勢必抬升長端利率風險。
美債、美元地位或重新定價
更令人關注的是美元與美債的“資產安全錨”地位是否會發生根本性動搖。申萬宏源提出，如果“美國例外論”走向“美國否定論”，那美元的貶值週期或難逆轉，美債的安全溢價也難維繫。
一旦投資者開始重估美國資產的“避險價值”，全球資金流向將加速調整，非美元資產配置可能抬頭。
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