美國5月CPI數據表現平穩，通脹壓力溫和，市場對降息預期進一步升溫

CPI數據表現平穩，未現關稅衝擊

美國政府週三公佈的月C壓力數據顯示，5月份消費者價格指數（CPI）環比上漲0.1%，數據市場同比上升2.4%，表現步升略高於前月2.3%的平穩四年低點，也低於市場預期。通脹貴金屬交易平台能源價格的溫和溫下滑是通脹整體回落的主要推動因素，其中能源價格環比下降1%，對降同比下降3.5%。息預食品價格同比上漲2.9%，期進穀物和烘焙產品成爲主要推手。美國

扣除波動較大的月C壓力食品與能源，核心CPI同比上漲2.8%，數據市場環比上升0.1%，表現步升同樣低於市場預期。平穩這是核心CPI連續第三個月維持該水平。住房、交易商管理制度醫療、保險等服務類項目價格溫和上升，構成CPI上漲的支撐。

不過，值得關注的是，商品通脹並未出現如預期的回升。儘管關稅政策已實施，二手車、新車、服裝價格均出現下降。這反映出特朗普政府4月啓動的關稅政策，其通脹傳導作用尚未完全體現。

特朗普借勢喊話美聯儲降息

數據顯示通脹受控後，美國總統特朗普在其社交平臺再次呼籲美聯儲應“立即降息100個基點”，並稱此舉將顯著減輕國債利息負擔，具有重大意義。這一言論延續了他近年來對美聯儲貨幣政策的持續施壓。

在本週早些時候，他還曾批評美聯儲是“太遲先生”，稱美國在利率調整方面遠落後於歐洲。他主張美聯儲應採取更激進的降息步伐以刺激經濟增長，並抑制借貸成本。

市場仍對降息時點保持謹慎

儘管特朗普頻頻施壓，美聯儲目前仍表現出觀望態度。根據芝加哥商品交易所（CME）的FedWatch工具，市場預計美聯儲在即將召開的6月會議上將維持當前利率不變，首次降息可能延後至9月，全年最多僅降息兩次。

分析人士指出，關稅帶來的通脹衝擊通常在2至3個月後纔會逐漸顯現。由於企業在關稅實施前積累了庫存，加上整體需求仍偏弱，許多企業在定價上持保守態度，這推遲了關稅影響的釋放。

此外，部分機構認爲，當前消費者信心穩定，勞動力市場強勁，支撐了美聯儲按兵不動的理由。沃爾瑪等零售商已透露6月將開始提價，這也預示下半年通脹可能將溫和走高。

政策路徑需待貿易局勢明朗

由於“對等關稅”政策的不確定性仍存，包括實施節奏、商品覆蓋面等因素尚未明確，企業普遍採取觀望策略以迴避定價風險。法巴銀行指出，這種策略可能延遲價格調整，導致通脹呈現滯後並更具持久性。

聖路易斯聯儲主席穆薩勒姆警告稱，美聯儲必須警惕通脹持續性不可低估的風險，尤其是在關稅可能繼續上調的背景下。由於美聯儲強調“以數據爲錨”的決策邏輯，目前政策轉向仍需更多通脹實證。

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