PIMCO建議增持債券資產，警告勿追高估值過高的美股，強調防禦性配置

全球秩序重構下的市場預判

全球債券投資巨頭PIMCO近日發佈五年展望報告，明確指出：當前市場格局正因政治驅動經濟而發生結構性變化，持債產傳統由經濟決定政治的券資秩序正被顛覆。在這一背景下，告勿估值過高股強PIMCO建議投資者應避免追逐高估值股票，追高轉而關注優質債券的美調防國際交易商平台中長期收益潛力。

克拉裏達：優質債券成爲時代選擇

PIMCO全球經濟顧問、配置前美聯儲副主席理查德·克拉裏達及其團隊在報告中強調，議增禦性隨着特朗普政府第二任期對全球貿易格局和地緣聯盟的持債產持續重塑，市場的券資結構性變化愈發顯著。他指出：“政治現在不僅主導美國經濟，告勿估值過高股強亦正逐步影響其他主要經濟體的追高反應機制。”

因此，美調防投資者更應重估資產配置策略，配置將重點轉向具備相對穩定收益的議增禦性優質債券，而非風險日益積累的美股市場。

美股相對美債估值處於極端水平

PIMCO報告特別警示稱，跨境電商平台shopee美股相較於美債的估值已達到過去近25年來最昂貴的水平。根據其測算，目前股票風險溢價僅爲0.2個百分點，幾近爲零。這一水平在過去70年中，僅在1987年和1996至2001年間曾出現，彼時均發生了股市大幅回調的危機事件：

• 1987年“黑色星期一”股災：股市暴跌近25%，30年期實際美債收益率下降約80個基點；
  
• 2000年互聯網泡沫破裂：股市累計下挫近40%，同期債券收益率大幅下滑。
  

PIMCO警告，當股票風險溢價爲零時，投資者往往低估了系統性風險，而債券則在危機時刻提供了更具吸引力的避險回報。

當前市場走勢：股市樂觀，債市謹慎

目前標普500指數已逼近年內高位，週二再漲0.4%，距離2月創下的歷史高點僅差約2%。市場普遍預期，近期的貿易摩擦與“解放日”關稅衝擊將得到緩解，爲風險資產反彈提供支撐。

Horizon Investments首席投資官Scott Ladner表示，市場預期“極端關稅水平不會落地”，因此當前美股估值的上行並不反常。

然而，在債券市場，美債收益率則表現出更明顯的觀望與謹慎。週二，美國10年期國債收益率僅下滑1個基點至4.474%，30年期收益率跌1.5個基點至4.939%，顯示在關鍵CPI數據公佈及即將到來的長債標售前，投資者持觀望態度。

市場關注點轉向財政與債務承接力

道明證券美國利率策略主管Gennadiy Goldberg指出，即將舉行的10年期與30年期美債標售，將成爲觀察外國投資者對美債信心的風向標。隨着美國財政赤字持續擴大，市場擔憂主權債務承接力正在減弱，尤其是在海外持有者中。

他表示：“除了基本面數據之外，我們現在要關注的是，誰還願意繼續買單。”

風險重估，重拾債券配置邏輯

綜合來看，PIMCO的預警反映出當前市場正面臨系統性價值重估的關鍵期。在政治主導經濟的新時代背景下，優質債券或重新獲得戰略性配置價值，而美股的高估值可能隱藏回調風險。對於中長期投資者而言，是時候重新思考資產配置的重心與風險平衡策略。

風險提示及免責條款

市場有風險，投資需謹慎。本文不構成個人投資建議，也未考慮到個別用戶特殊的投資目標、財務狀況或需要。用戶應考慮本文中的任何意見、觀點或結論是否符合其特定狀況。據此投資，責任自負。

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