美5月PPI與核心通脹皆低於預期，強化市場對聯準會九月降息的預期

PPI數據低於預期 通脹壓力仍受控

週四公佈的數據顯示，美國5月生產者價格指數（PPI）整體漲幅保持溫和，與於預顯示通脹尚未受到新關稅措施的核心化市會月明顯影響，同時也加大了市場對美聯儲9月降息的通脹預期。

美國勞工統計局數據顯示，皆低降息5月PPI同比上漲2.6%，期強期零售外匯交易商符合預期；環比上漲0.1%，場對低於預期的聯準0.2%。剔除食品與能源後的美月核心PPI同比上漲3.0%，爲2024年8月以來最低值，與於預低於預期的核心化市會月3.1%；環比上漲0.1%，同樣低於預期的通脹0.3%。

作爲衡量生產端價格變動的皆低降息重要指標，PPI的期強期數據通常被視作未來消費者價格走向的前瞻信號。因此，場對美國外匯經紀商此次數據的溫和表現成爲市場聚焦的重要利多消息。

批發物價溫和上漲 雞蛋價格小幅反彈

從分項數據來看，批發能源價格整體保持平穩，但汽油價格環比上漲1.6%。食品批發價格在經歷4月的0.9%下跌後，5月環比小幅上漲0.1%。雞蛋價格環比上漲1.4%，儘管漲幅不算誇張，卻被市場格外關注，反映出消費端壓力的逐步積聚。

凱投宏觀分析師Stephen Brown指出，PPI部分構成數據將直接用於計算PCE物價指數——這是美聯儲制定利率政策時最爲青睞的通脹指標。

關稅政策影響待發酵 企業利潤或承壓

自年初重新執政以來，特朗普已對主要貿易伙伴加徵10%基準關稅，同時對鋼鐵、鋁和汽車等商品設定更高稅率。儘管短期內關稅對物價的傳導效應尚不顯著，但部分經濟學家擔憂，企業在下半年或會將部分關稅成本轉嫁至終端消費者，從而加劇通脹壓力。

High Frequency Economics首席經濟學家Carl Weinberg認爲：“如果沒有特朗普加徵的關稅，美聯儲甚至可能會考慮更早地降息，以刺激經濟。”

就業數據走弱 降息概率進一步提升

此外，美國勞工部的最新數據顯示，截至6月7日當週的初請失業救濟人數經季調後爲24.8萬人，創下去年10月以來最高水平，高於市場預期的24萬人。續請失業金人數也升至195.1萬人，爲2021年11月以來的新高，顯示勞動力市場趨於疲軟。

就業數據與通脹數據的雙雙“溫和”，進一步強化了市場對貨幣寬鬆政策的預期。根據芝加哥商品交易所（CME）的“美聯儲觀察”工具，市場目前預計美聯儲將在9月降息的概率爲80%，顯著高於前一日的70%。

利率政策轉向的窗口臨近？

當前的通脹與就業數據爲美聯儲提供了更多調整空間。雖然鮑威爾仍保持觀望態度，但市場的情緒已經發生轉變。在財政壓力、關稅干擾與就業放緩三重背景下，美聯儲或將在今年秋季迎來關鍵轉折點。市場正在靜待，是否真的會如預期那樣迎來一次關鍵性降息。

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