日央行或放緩削債步伐

會議前瞻：利率或維持不動，購債路徑成焦點

日本央行將於本週召開備受關注的行或削債貨幣政策會議。根據媒體對53位日本央行觀察人士的放緩調查，市場普遍預期該行將在6月政策會議上維持基準利率於0.5%不變，步伐但可能就放緩削減國債購買步伐展開討論。日央

在連續多輪削減購債規模後，行或削債代收外匯債市正密切關注央行是放緩否會因市場波動或經濟前景不明而調整其政策節奏。超過三分之二的步伐受訪分析師認爲，日本央行將在2025年第二季度開始放慢購債削減幅度。日央

自寬鬆轉向正常化，行或削債購債削減步伐引發關注

自去年3月日本央行正式終結負利率政策，放緩並取消長達數年的步伐收益率曲線控制（YCC）框架以來，政策逐步向“正常化”過渡。日央隨後的行或削債夏季，日本央行啓動了漸進式的放緩美元指數分析購債規模壓縮措施。

央行數據顯示，僅2024年第一季度，日本央行持有的政府債券總量因削債及債券到期，自歷史高位減少6.2萬億日元，創下歷史最大季度降幅。

儘管如此，日本央行仍是日本國債市場的主要持有者之一。截至目前，其仍持有約一半的未償還政府債券，這一比例在全球央行中極爲罕見。

削減節奏或將趨緩，市場定價趨謹慎

自2023年8月以來，日本央行每個季度削減4000億日元的購債規模。如果維持當前節奏，到2026年第一季度，每月購債量將從量化寬鬆政策初期的約6萬億日元壓縮至約3萬億日元，減幅接近一半。

然而，面對國內通脹走緩、全球經濟不確定性加劇等因素，部分觀察人士預計，日本央行可能在未來幾季調整步伐，以平衡市場穩定與貨幣政策正常化之間的微妙關係。

市場人士指出，儘管利率不變幾乎已成定局，但本次會議的政策聲明、購債削減的溝通策略以及對經濟前景的表述，將是投資者關注的重點。

謹慎推進，靈活調整

日本央行官員此前多次強調，在通脹路徑和薪資增長持續穩定之前，政策調整將保持漸進和靈活。由於通脹仍未完全回到2%的穩定目標區間，加上日元匯率波動加劇，政策制定者可能更傾向於維持政策的靈活性。

分析人士認爲，若未來全球市場波動加劇或日本國內經濟復甦放緩，日本央行可能重新審視緊縮節奏，推遲進一步的削債安排。

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