實際薪資下滑與經濟放緩夾擊，日本央行陷兩難：升息抑制通膨還是維穩保增長？

實際薪資快速下滑，通脹持續侵蝕收入

日本厚生勞動省最新數據顯示，薪資下滑行陷2025年5月經通脹調整後的與經抑制實際工資同比下降2.9%，爲近20個月以來最大降幅，濟放擊日並已連續五個月下降。緩夾還維儘管此前春季勞資談判帶來超30年來最高薪資增幅，本央國際外匯交易商排名但通脹長期高於日本央行2%的兩難目標，最新數據顯示仍維持在3.5%，通膨吞噬了工資增幅帶來的穩保積極效果。

政府資料顯示，增長自2021年底以來，實際升息雖然名義工資持續上漲，薪資下滑行陷但在過去41個月中有超過30個月實際工資同比下降，與經抑制顯示通脹壓力持續侵蝕日本家庭的濟放擊日真實購買力，消費支出承壓明顯。緩夾還維

經濟增速放緩，出口疲軟制約加息空間

今年第一季度，普頓日本經濟環比下降0.2%，爲一年來首次出現負增長，出口需求疲弱影響貿易依賴型經濟復甦。同時，美國可能從8月1日起對日本商品徵收25%關稅，進一步增加出口不確定性。

市場關注，日本央行是否在當前全球保護主義抬頭和關稅威脅背景下仍會推動加息，以控制居高不下的通脹，還是選擇維持低利率以支撐脆弱的經濟增長。

市場觀點分化，日本央行觀望氛圍濃

對於日本央行下一步行動，市場觀點出現分化。三井住友銀行首席外匯策略師Hirofumi Suzuki指出，實際薪資疲軟表明消費可能放緩，整體經濟擴張動力不足，日本央行或因此推遲加息時機以避免打擊內需。

Monex Group專家主管Jesper Koll則認爲，當前通脹上漲快於工資增速，或促使日本央行行長植田和男堅持加息，以應對輸入型通脹並增強日元匯率，進而提升國內購買力，減少進口成本壓力。

瑞穗證券董事總經理Vishnu Varathan認爲，在關稅不確定性和經濟放緩背景下，日本央行應選擇按兵不動，以觀測緊縮預期對經濟和市場的真實影響。他表示，當前環境下，日本央行缺乏繼續加息的空間，謹慎觀望或成爲最優選。

日本央行政策路徑受多重因素掣肘

日本央行長期以來強調需要形成“工資上漲帶動物價上漲”的良性循環後再考慮加息，但現實是物價上漲速度快於薪資增幅，使這一目標難以真正實現。加之美日貿易摩擦及潛在關稅威脅，日本央行面臨在控制通脹與維持增長之間做出艱難平衡。

未來，若通脹繼續維持高位且實際工資持續下滑，日本央行可能被迫推遲加息步伐，而若輸入型通脹加劇並引發日元進一步走弱，則可能促使央行考慮加息提振匯率和居民購買力。

在全球經濟放緩與貿易環境複雜背景下，日本央行的每一步政策調整都可能引發連鎖反應，牽動日本乃至亞洲金融市場走向。

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