前聯準會副主席示警通脹將再升，美國降息預期恐遭下調

在市場聚焦美聯儲本週議息會議之際，前美聯儲副主席、準會脹將再升現任Pimco全球經濟顧問的副主理查德·克拉裏達（Richard Clarida）發出最新警告——美聯儲與通脹的戰鬥“尚未結束”。他指出，席示下調儘管近期核心通脹有所回落，警通降息但特朗普政府的美國警察為什麼不管tr外匯高關稅政策可能在未來幾個月給物價帶來新的上行壓力。

通脹仍有隱憂：數據好轉或只是預期“暫時現象”

克拉裏達指出，今年4月和5月的恐遭PCE通脹數據確實低於預期。4月PCE同比增長2.1%，前聯較3月的準會脹將再升2.3%繼續回落，處於疫情後低位，副主令人鼓舞。席示下調然而，警通降息他警告稱，美國企業在年初已進行大量提前囤貨，預期這可能延遲了成本上升對消費者價格的真實衝擊。

他強調：“我們確實預期關稅最終會滲透進通脹數據。福匯國際外匯當前，美國消費者面對的平均有效關稅高達15.6%，爲1937年以來最高水平。雖然看起來不如‘解放日關稅’那麼劇烈，但其影響不可低估。”

通脹或重返3%，加息風險雖小但降息幅度恐被壓縮

克拉裏達表示，未來幾個月，美國通脹可能重新攀升至3%左右，令市場對降息路徑的預期面臨修正。“即便不會重啓加息，但通脹回升將迫使美聯儲在降息節奏上更加謹慎。”

這種擔憂背景下，本週即將公佈的FOMC經濟預測摘要格外引人注目。克拉裏達表示，真正的看點不是利率是否調整，而是“點陣圖”是否仍顯示今年兩次降息，或將預期下調至僅一次。

特朗普持續施壓，美聯儲面臨政治與經濟雙重壓力

據悉，美國總統特朗普近來再次公開施壓美聯儲主席鮑威爾，要求其儘快降息，並暗示如果政策不配合，可能考慮更換聯儲領導層。儘管主席任期保障機制使解僱並不容易，但政治影響力無疑在加劇市場緊張情緒。

美聯儲高層此前曾表態，將密切關注特朗普關稅政策的通脹影響，並保持數據依賴導向。當前看來，降息空間的關鍵在於通脹軌跡是否能持續回落，抑或因外部政策干預再度反彈。

市場反應溫和，交易員聚焦12月前政策變化

根據CME“美聯儲觀察”工具，目前市場仍預計2025年將降息兩次，首降大概率出現在9月，年末政策利率有望落在3.75%-4%的區間。這一預期尚未因關稅影響而顯著改變，但若FOMC點陣圖調整降息次數，可能導致短期內美債收益率上行、美元走強。

利率不確定性也影響到黃金與美股市場。黃金價格在通脹壓力緩解與利率路徑搖擺之間波動，而股市則更多依賴於流動性支撐和美聯儲表態的“鴿派溫度”。

政策“觀察期”拉長，市場需警惕通脹逆轉風險

克拉裏達的講話再次提醒投資者，美聯儲的抗通脹戰役或許還遠未結束。即將召開的FOMC會議不僅是一次政策定調，更是一次對市場信心的管理考驗。在通脹與政治博弈雙重夾擊下，美聯儲如何守住“價格穩定”與“政策獨立”的雙重底線，將決定今年下半年資產價格走勢的大方向。

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