人民幣匯率維穩信號明顯：受中美利差擴大與外部壓力影響，貶值風險仍存

人民幣匯率走勢備受關注，中間價維穩信號強烈

人民幣匯率近期再度成爲市場焦點。幣匯部壓12月12日，率維利差力影人民幣官方中間價報7.1854，穩信逆週期因子爲-817點，號明顯示維穩信號顯著。顯受響貶險仍外匯十大流量商儘管人民幣在政治局會議後短線升至7.24，中美值風但美元兌離岸人民幣隨後在12月13日一度逼近7.3。與外截至當周收盤，人民美元/離岸人民幣報7.277，幣匯部壓美元/在岸人民幣報7.2756。率維利差力影

美聯儲與特朗普政策加劇人民幣承壓

分析人士指出，穩信美國新一屆政府上臺後，號明特朗普可能加大對多國徵收關稅力度，顯受響貶險仍加之美聯儲降息預期下降，中美值風外匯交易清算商持續強勢的美元給亞洲貨幣，包括人民幣在內，帶來壓力。摩根士丹利預計，美國將分階段對中國加徵關稅，有效關稅可能在2025年底升至26%，進一步拖累人民幣匯率。

與此同時，中國降準降息預期升溫，中美利差迅速擴大。美國10年期國債收益率突破4.4%，而中國同期收益率僅爲1.77%，兩者利差高達270個基點。高盛分析認爲，當前人民幣對一籃子貨幣有所高估，短期內貶值壓力難以消除。

維穩措施顯現，短期政策仍偏寬鬆

儘管外部環境承壓，人民幣中間價穩定在7.2以下釋放了強烈的維穩信號。市場還觀察到代理銀行近期通過提高離岸人民幣空頭持倉成本限制貶值的意圖。此外，中央經濟工作會議明確提出適度寬鬆的貨幣政策，包括降準降息和增加特別國債及地方專項債發行，以穩定流動性和提振市場信心。

法國巴黎銀行策略師表示，當前政策信號表明短期利率可能降至1%附近，長端10年期國債收益率或下探至1.5%。野村預計，2024年底前中國將實施一次50BP全面降準，2025年再進行兩次50BP降准以釋放流動性。

未來展望：政策與國際局勢將決定走勢

華爾街對人民幣走勢的預測顯示，2024年底美元兌人民幣可能穩定在7.3附近，而2025年或進一步升至7.4-7.6區間。高盛指出，美元/離岸人民幣每創新高通常較前一次高點高出約2000點，這一規律在2025年或再次應驗。

短期來看，中美利差擴大、潛在關稅威脅以及美聯儲政策方向將是人民幣貶值壓力的主要來源。然而，隨着國內政策調節力度加大，人民幣有望在中期保持穩定，具體走勢仍取決於外部環境變化及政策實施效果。

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