中金解讀港股反彈動因與政策期待：信用修復與政策方向成市場核心關切

港股反彈動因解析

根據中金公司發佈的研究報告，港股市場在11月中旬經歷大幅回撤後企穩反彈，解讀恒指重新接近兩萬點關口。港股這波修復不僅是反彈復與方重要會議前的日曆效應，更主要來自市場對政策改善的動因待信預期。政策在後續市場方向選擇中的與政用修公開市場業務一級交易商名單重要性愈加突出。

當前市場關注的策期成市場核核心問題是如何解決信用收縮。壓降融資成本、心關提升投資回報預期成爲關鍵目標。中金政策投資者普遍預期中國央行可能進一步降準降息，解讀中金測算，港股5年期LPR需下調40-60個基點才能緩解信用緊張，反彈復與方但實際操作仍受利差和匯率約束。動因待信

政策力度與財政支出展望

市場同時關注中央經濟工作會議對明年財政政策的與政用修定調。中金認爲，策期成市場核預算赤字率可能提升至3%以上，甚至達到3.5%-4%。國內想炒外匯在哪裡開戶此外，全國人大常委會已計劃廣義財政支出新增規模達3萬億元，但中金測算認爲，要徹底解決信用問題，至少需要一次性新增7-8萬億元財政支出。然而，高槓杆、利率和匯率等現實約束可能限制政策力度，除非外部壓力顯著加大。

外部因素的影響

外部不確定性依然存在，特別是特朗普政策對全球市場的潛在影響。若美國調整關稅政策，可能帶來不同的市場表現：

• 若關稅政策逐步實施，市場影響有限，港股或維持震盪格局。
• 若頂格加徵60%關稅，市場可能出現較大擾動，但也可能提供低位買入機會。

此外，美聯儲降息預期升溫有望緩解港股受到的外部壓力，爲市場提供一定支撐。

投資策略建議

在國內政策力度溫和的假設下，港股目前處於震盪結構是基準情形。但如果因外部風險出現大幅波動，反而可能成爲更好的買點。相反，若國內政策超預期，市場或在短期內衝高，但中金建議投資者逐步轉向結構性機會，特別是長期現實約束仍存在的背景下。

配置建議：關注三大方向

中金公司在報告中指出，港股市場投資需聚焦以下三大方向：

1. 供給和政策環境出清的行業：如互聯網、家電、消費服務、電子等板塊，邊際需求改善可進一步提升表現。
2. 政策支持的領域：例如家電和汽車的以舊換新、自主科技領域如半導體、計算機等。
3. 穩定回報的板塊：如高分紅的國企股。

結語： 中金認爲，港股市場的未來走勢高度依賴信用修復與政策方向。儘管短期內波動風險仍存，但政策預期的變化可能爲投資者提供新的佈局機會。

風險提示及免責條款

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