互換便利政策細則發佈 放寬券商風控增持動力強，資本市場迎來增量資金提振信心

近日，互換中國人民銀行與證監會聯合發佈的便利本市《關於做好證券、基金、政策增持振信保險公司互換便利（SFISF）相關工作的細則心通知》爲市場注入了強烈信心，特別是發佈放寬風控在資本市場增量資金方面，互換便利政策的券商強資炒外匯賺錢推出爲券商帶來了更多投資機會。該政策明確了互換便利操作細則，動力允許非銀機構通過質押債券等方式換取流動性資產並投資於股市，場迎從而爲資本市場帶來了較爲確定的來增量資增量資金，同時激發了券商及非銀機構的金提參與熱情。

互換便利細則放寬了券商的互換風控要求，提出了多項激勵措施。便利本市首先，政策增持振信政策明確換入的細則心國債和央票等資產不計入“自營非權益證券/淨資本”之中，極大緩解了券商的發佈放寬風控嘉盛專屬交易平台下載資本佔用壓力。同時，互換便利操作允許符合條件的投資計入其他綜合收益（OCI）賬戶，增加了靈活性。爲進一步增加券商持有權益資產的能力，質押品折算率最高可達90%，並允許一定的市場風險對沖操作。

據悉，此次互換便利政策的首批申請額度已超過2000億元，預計首期操作額度達到5000億元，將爲資本市場注入大規模、確定性的資金流。這一政策還將促進券商通過投資股票、股票ETF等增量資產來提升收益率，同時用於股票ETF做市時也能節省部分資本金，提高表內資金效率。在市場資金面進一步充裕的背景下，資本市場投資者信心得到提振，有望吸引更多活躍資金流入股市。

在市場操作中，券商通過三步完成互換便利操作：首先，非銀機構以債券質押換取央行流動性支持；然後在銀行間市場通過回購融資；最後，所獲資金投入股市，主要用於股票和股票ETF等投資。這一流程確保資金安全性，並通過嚴格的風控計算，支持券商在較低資本成本下獲得增量投資機會。

市場分析認爲，此次互換便利政策不僅助力券商短期盈利能力，還利好長期資本市場健康發展。券商將獲得政策寬鬆帶來的多方面收益，從增強股市持倉能力到實現較爲穩健的投資收益。開源證券分析指出，未來三類券商的投資機會尤其值得關注：一是估值較低且在ETF業務上具備成長性的頭部券商；二是受益於個人投資者活躍的互聯網券商；三是併購業務較強的券商標的。

總之，互換便利的出臺在當前市場環境中釋放了積極信號，通過政策支持和資金引導，爲資本市場帶來實質性支撐，也爲券商的未來發展提供了廣闊空間。

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