CBOT持倉分化：玉米空頭激增，小麥多頭反攻

3月6日，芝加哥期貨交易所（CBOT）穀物市場在連續下跌後出現反彈，分化反攻主要農產品期貨價格上漲，玉米但市場持倉數據揭示出投資者情緒的空頭明顯分化。其中，激增玉米期貨空頭大舉增倉，小麥易特外匯而小麥和豆粕市場則呈現多頭回補跡象，多頭市場對全球供需格局和關稅政策的持倉不同解讀導致短期走勢充滿不確定性。

CBOT市場持倉分化，分化反攻玉米空頭激增

最新持倉數據顯示，玉米玉米市場空頭壓力顯著上升。空頭3月5日，激增CBOT玉米期貨投機性淨空頭增加1000手，小麥而過去五天內淨空頭激增7.8萬手，多頭外匯交易商代理30天內累計增加6.6萬手，持倉顯示市場對玉米需求疲軟的擔憂持續升溫。儘管5月玉米期貨價格當日小幅反彈至4.55-3/4美元/蒲式耳，但前一日觸及4.42-1/2美元/蒲式耳的低點，反映出市場拋售壓力沉重。

美國墨西哥灣CIF玉米駁船基差雖有小幅上漲，但3月FOB溢價下跌，表明市場需求疲軟。國際市場方面，約旦購入10萬噸飼用大麥，而阿爾及利亞和伊朗的玉米招標未果，進一步表明全球買盤疲弱。短期來看，5月玉米期貨可能在4.50-4.60美元/蒲式耳窄幅震盪，若需求持續低迷，可能跌破4.40美元/蒲式耳。

小麥市場情緒回暖，國際需求支撐價格

相較於玉米的空頭壓力，小麥市場多頭情緒有所回升。數據顯示，3月5日大宗商品基金增加了4500手CBOT小麥投機性淨多頭，推動5月小麥期貨上漲至5.48-1/4美元/蒲式耳。然而，近五個交易日內，小麥市場淨空頭仍增加1.95萬手，顯示基金投資者仍保持謹慎態度。

基本面來看，美國硬紅冬小麥基差穩中有升，因農民惜售等待更高價格，同時部分乾旱地區可能錯過週末降雨，供應擔憂爲價格提供支撐。此外，全球需求活躍，敘利亞、泰國、日本和約旦紛紛發佈小麥採購訂單，表明國際市場需求穩定。短期來看，若市場對關稅政策的緩解預期繼續發酵，5月小麥期貨可能上探5.60-5.70美元/蒲式耳，但俄烏局勢及巴西小麥增產可能限制漲幅。

大豆市場回暖，巴西供應壓力仍存

大豆市場出現回暖跡象，基金3月5日增持6500手CBOT大豆投機性淨多頭，推動5月大豆期貨價格上漲至10.11-3/4美元/蒲式耳。然而，過去五個交易日內，大豆市場淨空頭仍增加2.25萬手，30天累計淨空頭達3.2萬手，表明市場此前拋售壓力較大。

美國墨西哥灣CIF大豆駁船基差上漲，4月FOB溢價也小幅走高，顯示現貨市場趨於堅挺。但巴西正迎來創紀錄的大豆豐收，加之亞洲買家轉向南美採購，可能影響美國大豆出口。預計短期5月大豆期貨將在10.00-10.20美元/蒲式耳區間震盪，若美國農業部（USDA）即將公佈的出口數據低於市場預期，可能令大豆價格回落至9.90美元/蒲式耳。

豆油市場多空平衡，觀望情緒濃厚

與其他市場相比，CBOT豆油市場表現相對穩定，基金持倉數據顯示3月5日多頭與空頭持平，市場觀望情緒較濃。儘管過去五天內淨空頭增加2.1萬手，但30天累計淨空頭僅爲9000手，表明此前的拋售壓力未完全消化。

從基本面來看，美國現貨豆油市場波動不大，歐洲市場因美元走弱和CBOT大豆價格反彈，鹿特丹FOB豆油報價小幅上漲，但貿易緊張局勢限制了漲幅。短期來看，5月豆油期貨可能維持橫盤整理，關注大豆價格的聯動效應，若大豆跌破10.00美元/蒲式耳，豆油可能隨之下行。

豆粕市場情緒轉暖，出口需求提供支撐

豆粕市場受到基金增持推動，3月5日CBOT豆粕投機性淨多頭增加4500手，5月豆粕期貨價格上漲6.1美元至299.60美元/短噸。然而，過去五日內豆粕市場淨空頭仍增加1.25萬手，30日累計增加1.65萬手，表明此前賣壓較大。

現貨市場來看，美國中西部豆粕基差穩中有升，愛荷華州多個卡車終端基差上調，顯示出口需求回暖。歐洲市場也因美元走弱和抄底買盤支撐，鹿特丹FOB高蛋白豆粕報價上漲5美元/噸。短期來看，5月豆粕期貨可能運行在295-305美元/短噸區間，若出口需求持續改善，可能測試310美元/短噸。

市場展望：持倉數據揭示短期交易機會

CBOT持倉數據反映出當前市場情緒的高度分化。玉米市場空頭大舉增倉，需求疲軟限制價格反彈空間；小麥受國際需求支撐，短期有望震盪上行；大豆市場多頭回補，但巴西大豆豐收仍構成壓力；豆油市場觀望情緒濃厚，短期維持震盪走勢；豆粕受出口需求回暖提振，有望小幅上探。

未來市場走勢仍取決於美國關稅政策的進一步發展、國際需求變化以及全球農產品供應狀況，投資者需密切關注相關數據，以捕捉短期交易機會。

風險提示及免責條款

市場有風險，投資需謹慎。本文不構成個人投資建議，也未考慮到個別用戶特殊的投資目標、財務狀況或需要。用戶應考慮本文中的任何意見、觀點或結論是否符合其特定狀況。據此投資，責任自負。

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