美元指數半年重挫逾10%跌破97關口，短期疲軟與長期壓力交織恐動搖避險地位

美元指數半年跌超10%跌破97

Wind數據顯示，截至6月30日，指數重挫衡量美元對六種主要貨幣匯率的半年美元指數報收96.77，年內累計下跌10.79%，逾跌壓力搖避從109高位一路跌破97，破關創下1973年以來同期最差表現。口短恐動drcfx外匯平台7月1日盤中美元指數最低觸及96.37，期疲刷新自2022年2月以來最低水平，軟與引發全球市場關注美元走勢是長期否已進入下行通道。

短期經濟疲軟加劇美元承壓

美元指數快速下跌，交織既受短期經濟數據疲軟影響，險地也與市場對美聯儲政策預期調整有關。美元今年以來，指數重挫美國經濟在高利率環境下動能減弱，半年4月CPI環比錄得-0.1%，逾跌壓力搖避遠低於市場預期，4月美元指數失守100關口。經紀商6月，美國ADP“小非農”數據顯示，私營企業就業人數意外減少3.3萬人，爲兩年來首次出現負增長，遠遜於預期的增長9.5萬人，進一步加劇市場對美國經濟下行壓力的擔憂。

6月26日公佈的數據顯示，美國2025年第一季度GDP年化環比下滑0.5%，較2024年第四季度2.4%的增速明顯放緩。美國關稅政策推升成本與不確定性，企業投資和消費者信心下滑，進一步拖累經濟動能，促使美元短期走弱。

長期債務擴張削弱美元信用

除短期因素外，美國財政赤字與債務規模快速擴張持續衝擊美元信用。7月1日，美國參議院以微弱優勢通過“大而美”稅收與支出法案，法案預計將美國債務上限再提高5萬億美元，美國國會預算辦公室估算，未來十年美國赤字或增加近3.3萬億美元。

美聯儲主席鮑威爾在歐洲央行論壇上坦言，美國聯邦債務增長路徑不可持續，需儘早解決，否則將衝擊美元的全球“避險資產”地位。債務壓力引發市場對美債償付能力的擔憂，若出現美債遭拋售情況，可能推升美債收益率，並進一步打壓美元指數。

今年5月，美國長端美債曾因市場拋售而收益率飆升，導致美股、美債、美元同步下跌，反映出市場對美國財政可持續性與經濟前景的擔憂。

美元下半年或偏弱運行

綜合短期經濟疲軟與長期債務壓力，預計下半年美元指數走勢偏弱。美國關稅政策對經濟的負面影響持續顯現，美聯儲或被迫在經濟承壓與通脹之間做出平衡，市場普遍預期美聯儲將在9月或年內啓動降息以應對經濟放緩。

同時，歐元區與日本貨幣政策逐步轉向寬鬆與美聯儲的分化效應，也可能對美元形成壓力。不過，若全球地緣衝突升級或美聯儲因通脹超預期轉向鷹派，美元可能出現階段性反彈。

美元指數半年內大跌並跌破97關口，既有短期經濟動能減弱的偶然性，也有美國債務擴張、信用削弱等長期必然性影響，全球市場需持續關注美聯儲政策轉向、美國經濟數據及地緣局勢變化，以研判美元走勢是否將迎來趨勢性拐點。

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